布伦特市场(上)
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布伦特市场(上)

2018-02-06 19:24:57热度:作者:来源:
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话题:布伦特原油 

 所谓的布伦特基准市场并非一个单一的市场,而是包括一系列复杂的市场层级,其中最重要的市场包括远期市场(Brent Forwards)、即期现货市场(Dated Brent)、价差合约市场(Contract for Differences, CFD)、布伦特期货期权市场、布伦特掉期市场等。这些市场中的一部分是在交易所交易的期货期权市场,而大部分则是场外交易市场,它们彼此独立存在,但紧密相连、相辅相成,共同构成了布伦特基准市场体系,决定着该体系中的价格形成和发现过程。

1.布伦特即期现货市场

即期布伦特是一个滚动估价,它反映估价当日起1025天的BFOE现货价格(周一至周四的估价是估价发布当日起1025天装运的即期布伦特现货,周五的估价是估价发布当日起1027天装运的即期布伦特现货),此处的1025天被称作估价窗口。由于原油的运输和储存的特性,原油的立即交割并不经常发生,这就使得原油现货市场具有一定的远期性质,估价窗口期由此产生。25天的惯例源于在实际操作中,卖方须在交割前提前25天通知买方船货的装运期。所以,虽然即期布伦特通常被认为是现货市场的价格,但它实际反映1025天的远期价格。

最初,普氏采用的估价窗口是715日,与布伦特原油的估价窗口一致,但其他的北海原油品种的估价窗口均长于布伦特原油。随着布伦特原油产量的下降,为了使普氏价格更贴近北海市场的惯例,普氏将估价窗口增加至1021天。随着布伦特产量的进一步下降,于20126月,普氏价格体系将窗口期进一步扩展至1025天。

另外,即期布伦特反映的是BFOE的一篮子油价,这并不是四种原油价格的代数平均数,而是通过对最具竞争力的品种赋予最大的权重而更好地反映最具竞争力品种的价格,以确保估价反映供需基本面。

其次值得注意的是,从二十世纪九十年代之后,布伦特即期现货交易的价格通常是以布伦特远期价格加上一个价差即升贴水的形式来作价,而并非以一个独立的价格给出。这个价差本身也已经演变为一个重要的场外交易掉期合约(Contract for DifferencesCFD),并成为布伦特基准市场体系中的一个重要组成。通过交易CFD掉期合约,交易者实际上交易的就是布伦特现货和布伦特远期之间的价差。由于两者间的价差波动往往很大,布伦特现货贸易商能够利用CFD合约来有效对冲风险。

布伦特原油

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