美国原油库存超预期发展
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美国原油库存超预期发展

2018-02-08 19:31:32热度:作者:来源:
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话题:原油价格 

  国际原油价格小幅震荡于64美元,而原油市场交易格局或有大变化,据消息人士表示,俄罗斯原油产量恶化,从俄罗斯进口的原油或将降低,原油市场恐掀起一轮市场份额之战!

据消息人士称,由于近期进口的俄罗斯乌拉尔原油品质恶化,多个欧洲买家正在考虑要求俄罗斯降价,甚至威胁减少购买。

波兰最大炼油厂PKN Orlen副总裁科察尔斯基表示,该炼油厂购买的乌拉尔原油质量越来越差,可能会影响双方未来的交易。科察尔斯基称,有必要与俄罗斯卖家重新谈判,当前是促使他们降价的契机。

路透指出,欧洲客户所购买的乌拉尔原油是由不同来源的石油混合而成,混合过程在俄罗斯管道系统内部进行。乌拉尔原油的品质取决于较高质量和较低质量原油成分的相对比例。

消息人士所提供的乌拉尔原油化学成分数据显示,俄罗斯1月出口至欧洲的乌拉尔原油品质的确下降,接近俄罗斯监督机构Rosstandart的质量标准底端。事实上,俄罗斯石油管道运营商承认乌拉尔原油质量恶化。

俄罗斯能源部也承认乌拉尔原油存在质量不佳的问题。俄罗斯能源部在电邮中称,基于当前的评估,明年出口至欧洲的乌拉尔原油硫含量将不超过1.8%。俄罗斯能源部表示,乌拉尔原油的质量在过去几年一直下降,主要是因为老油田正在枯竭。

不过,对于俄罗斯能源部的解释,欧洲买家恐怕并不买账。熟悉欧洲炼油厂的消息人士称,至少5家炼油厂认为,乌拉尔原油质量之所以下滑,并不是因为老油田枯竭,而是因为俄罗斯减少把高质量的原油混入乌拉尔原油。认为俄罗斯正在通过东西伯利亚-太平洋石油管道,将更多的高质量原油输往以中国为主的亚洲市场。

据中国海关总署公布的数据,截至去年12月,俄罗斯连续10个月成为中国最大原油供应国。

俄罗斯已经将原油出口重心锁定以中国为主的亚洲市场,对欧洲客户的重视程度有所下降。事实上,除了俄罗斯之外,沙特和美国也纷纷疯狂抢夺亚洲原油市场这块“大蛋糕”,这已经成为全球原油交易的大势所趋。

 

 

20177月以来,国际油价受OPEC主动去库存、美元走弱和地缘政治的影响持续走强,BrentWTI油价一度分别站上71美元/桶和66美元/桶。如果油价进一步上涨,将带动其他大宗商品价格上涨,进而引发新一轮通胀,并加快部分国家的加息步伐。我们判断今年油价中枢大概率上移,但在23月,美国原油库存将在出口减少、页岩油增产等因素的共同推动下超预期反弹,油价也将短期承压。

WTI-Brent价差缩小

去年8月哈维飓风过后,美湾炼厂的大规模停产检修使得美国原油相对过剩,WTI-Brent价差迅速拉宽到-5美元/桶以上,美国原油出口量也从2017年上半年的80万桶/天增长到150万桶/天。70万桶/天的出口增量完全抵消了页岩油的增产,并拉动美国原油库存四季度反季节性下降,为油价上涨铺平了道路。

126日,WTI-Brent价差在5个月后又回到-4.3美元/桶,意味着美国原油的出口套利窗口接近关闭。鉴于OPEC国家在去年年底的增量出口和英国Forties管道的修复,该价差有望维持在当前水平或继续收缩,美国原油出口量短期或回到100万—120万桶/天的水平。

页岩油稳定增产

尽管投资者对于生产商回报率的要求导致页岩油增产不及预期,但页岩油在不断上涨的油价背景下还是显示了增产加速的迹象。根据EIA的每周供给预估,126日当周原油产量达到992万桶/天,接近1970年以来的最高水平。当周贝克休斯活跃钻机数量环比增长12台至759台,为20179月以来的最高值。EIA的短期能源展望(STEO)预测原油产量将从1月的994万桶/天增至3月的1013万桶/天,增量19万桶/天。

此外,大量的钻完未生产井(DUC)有望逐步投入生产。如果仅考虑DUC增长最快也是开采成本最低的二叠纪盆地(Permian)地区,2017年新增了1212DUC,按600/天的单井平均产量计算,仅这部分新增油井的投产就能提供超过70万桶/天的产量。加上特朗普政府推出的美国国家能源计划和减税政策,必将大力促进页岩油产业的快速发展。

根据预测结果,在出口量150万桶/天的假设前提下,美国原油库存将在2月至3月上旬反弹。而如果WTI-Brent价差缩小导致出口量小于150万桶/天,则反弹时间更长,且反弹幅度更大,这部分库存增量将超出市场预期,导致油价面临短期回调风险,近远月合约的价差也可能缩窄。但在4月之后,炼厂开工率增加将重新抵消页岩油增产,美国原油库存也将持续下降。

整体来看,OPEC坚持全年减产和去库存,而页岩油增量有限,2018年的原油市场将从前几年的“宽供给”转向“紧平衡”,加上美国为引导资金回流需要美元持续贬值,全年油价有望维持强势。但在23月,由WTI-Brent价差收缩带来的美国原油库存的超预期增加可能令油价短期承压,预计回调35美元/桶,WTI18041809合约价差将从当前的2.4美元/桶缩至1.5美元/桶左右。

原油价格

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